EV 멀티플

EV/EBITDA & EV/IC 가치평가 마스터 가이드

Executive Summary

🔍 EV/EBITDA와 EV/IC 핵심 원리 한눈에 보기

주식시장에서 단순히 PER(주가/순이익)만 보면 "빚(부채)이 많은 위험한 회사"나 "공장 감가상각비 때문에 착시가 생긴 알짜 기업"을 구별할 수 없습니다. M&A 전문 투자자와 기관은 기업을 통째로 인수하는 가격인 EV(Enterprise Value)와 영업 현금창출력인 EBITDA, 투하자본인 IC를 사용해 진짜 기업가치를 산출합니다.

1. EV / EBITDA (기업가치 / 영업현금흐름) M&A / 제조업 / 설비투자 기업

EV/EBITDA = [시가총액 + 순부채] ÷ [영업이익 + 감가상각비]

"이 기업을 통째로 인수했을 때, 벌어들이는 현금(EBITDA)으로 몇 년 만에 본전을 회수할 수 있는가?"
감가상각비 착시와 자본구조(부채비율) 차이를 제거한 실질 현금 창출력 지표입니다.

💡 핵심 의미: EV/EBITDA가 5.0배라면, 기업 인수 후 5년 만에 투자금을 전액 회수함을 의미합니다.
2. EV / IC (기업가치 / 투하자본) 자본배분 효율성 / 가치창출 판정

EV/IC = 기업가치(EV) ÷ 투하자본(IC) ≈ ROIC ÷ WACC

"영업에 투입된 실제 자본(IC) 1원당 시장에서 얼마의 프리미엄을 받고 있는가?"
ROIC(투하자본이익률)가 WACC(자본비용)보다 높으면 EV/IC > 1.0이 되어 프리미엄을 받습니다.

💡 핵심 의미: ROIC > WACC 달성 시 EV/IC > 1.0 (가치 창출), ROIC < WACC 시 EV/IC < 1.0 (가치 파괴).
EV (Enterprise Value)

진짜 인수 가격 = 시총 + 순부채

아파트 매수 시 매매가와 담보대출을 함께 짊어지는 것과 같습니다.

EBITDA (현금창출력)

영업이익 + 감가상각비(D&A)

현금 지출이 없는 회계상 비용인 감가상각비를 다시 더해줍니다.

IC & ROIC/WACC

영업에 투입된 진짜 자본 (IC)

자본을 굴려 자본비용(WACC)보다 높은 이익(ROIC)을 내는지 검증합니다.

EV 개념 해설

🏢 EV(Enterprise Value): 왜 시가총액만 보면 안 될까?

기업을 통째로 인수할 때, 주식(시가총액)만 산다고 끝이 아닙니다. 기업이 안고 있는 차입금(부채)도 함께 인수해야 하며, 반대로 기업 통장에 든 현금은 꺼내서 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 $EV = \text{시가총액} + \text{총차입금} - \text{현금(순부채)}$가 인수자의 실제 순투자금액입니다.

📊 기업가치(EV) 구성 요소 시각화

시가총액에 순채무(총차입금 - 현금)가 더해져 EV가 완성되는 메커니즘

📈 주요 업종별 평균 EV/EBITDA 배수 비교

업종 특성(설비투자 규모 및 성장성)에 따른 M&A 본전 회수 년수 차이